A eficácia da política monetária no combate à inflação na economia brasileira após o regime de metas

Abstract

O presente trabalho tem como objetivo avaliar se a política monetária foi eficaz no combate à inflação após a implementação do regime de metas inflacionárias no Brasil, sobretudo, através da utilização da taxa de juros. Adicionalmente, o trabalho buscará mensurar o impacto que as taxas de juros exercem sobre a inflação, bem como elencar as variáveis que dificultam a atuação da autoridade monetária na obtenção da estabilidade de preços. Através da aplicação de uma regressão linear sobre diversos dados macroeconômicos brasileiros, constatou-se que as variáveis mais significativas para explicação da inflação são: as expectativas inflacionárias para o período seguinte, a taxa Selic, a variação da taxa de câmbio e o nível da dívida líquida em percentual do PIB. Em complemento, foi criado um indicador que permitiu mensurar a distância que a inflação ficou do centro e do teto de sua meta. Desta forma, pode-se destacar a importância desempenhada pela política monetária para garantia de um ambiente macroeconômico com inflação e expectativas controladas. Em contrapartida, destaca-se o relevante impacto que a política fiscal e a taxa de câmbio exercem sobre o nível de preço, sendo essencial o alinhamento dessas políticas com a política monetária para o atingimento das metas de inflação.

The following paper has the objective of measuring if the monetary policy was effective to fight inflation after the inflation targeting regime in Brazil, mainly through the use of interest rate. Additionally, the paper will seek to measure the interest rate impact on inflation, as well as list the variables that hamper the monetary authority performance on achieving price stability. Through the application of a linear regression on various brazilian macroeconomic data, it was found that the most significant variables to explain inflation are: inflationary expectations to the next period, the Selic rate, the variation in the exchange rate and the level of net debt as a percentage of GDP. In addition, an index that allowed measuring the distance that inflation got from its central and its cap target was created. Thus, it is possible to highlight the importance played by the monetary policy in order to ensure a macroeconomic environment with controlled inflation and expectations. On the other hand, stands out the relevant impact that fiscal policy and the exchange rate have on the price level, being essential the alignment between those policies with the monetary policy in order to achieve the inflation targeting goal.