Decisões de endividamento e risco financeiro nas companhias brasileiras do agronegócio listadas na BOVESPA

Abstract

É comum afirmar que o segmento do agronegócio apresenta especificidades e características que resultam em decisões diferenciadas dos demais setores, muito embora isso ainda não tenha sido comprovado. Diante disso, este estudo buscou investigar o endividamento e o risco financeiro, através da análise da estrutura de capital das companhias brasileiras do agronegócio, listadas na Bovespa em 31 de dezembro dos anos de 1995 a 2000. Para isso, testou-se a existência de diferenças entre as decisões de estrutura de capital das companhias preponderantemente do agronegócio, com as demais companhias. Para algumas variáveis da estrutura de capital, verificou-se diferença significativa entre os grupos, sendo o grupo do agronegócio superior ao grupo das demais companhias. Os resultados sugerem maior endividamento e risco financeiro das companhias do agronegócio, em relação ao grupo das demais companhias, possivelmente pelas características e peculiaridades do segmento. O estudo buscou ainda identificar relação entre decisões de estrutura de governança e decisões de estrutura de capital, para as companhias do agronegócio. Foram encontradas associações significativas, com baixa correlação, entre estrutura de governança e estrutura de capital do agronegócio, em alguns dos índices de endividamento utilizados. De acordo com os resultados, sugere-se que quanto mais concentrada a estrutura de governança, menor o endividamento e risco financeiro, confirmando resultados encontrados no mercado brasileiro e no mercado internacional.

We often state that agribusiness segment provides specificities and characteristics resulting in decisions different from other areas, although it is not yet been proven true. Hence, this study has sought to investigate indebtedness and risk by analysing the capital structure in Brazilian agribusiness companies listed in the São Paulo Stock Exchange on 31st December from 1995 to 2000. Thus, we have checked the existence of differences between capital structure decisions in chiefly agribusiness companies, and other companies. For some capital structure variables, we have found significant difference among groups, and the agribusiness group was higher than other companies. The results have indicated more indebtedness and risk for agribusiness companies, in relation to the other companies, probably due to specificities and characteristics of the segment. The study has also sought to identify the relation between governance structure decisions and capital structure decisions for agribusiness companies. We have found significant associations with low correlation between governance structure and agribusiness capital structure and some indebtedness rates used. Results have suggested that the more concentrate the governance structure, the lower indebtedness and risk, which confirms results found in the Brazilian and international markets.