Análise comparativa entre o CAPM e o APT : um estudo teórico e empírico

Abstract

O presente trabalho teve como objetivo principal a comparação entre dois modelos de apreçamento de ativos, o Capital Asset Pricing Model (CAPM) e o Arbitrage Pricing Theory (APT). A comparação foi feita através de apresentação teórica e de procedimento empírico sobre o poder de explicação e de previsão dos modelos de apreçamento. Obteve-se resultados marginalmente superiores para o modelo de apreçamento por arbitragem (APT), entretanto o CAPM é um modelo mais simples que teve resultados bem similares, além de critérios de informação mais favoráveis. Conclui-se que mais estudos devem ser feitos acerca da eficácia desses e dos demais modelos de apreçamento no Brasil e em outros mercados emergentes, além da procura de melhores fatores sistemáticos de explicação para o APT.

The present study aimed to compare two models of asset pricing, the Capital Asset Pricing Model (CAPM) and the Arbitrage Pricing Theory (APT). This comparison was done through theoretical presentation and empirical procedure on the power of explanation and prediction of the pricing models. It yields marginally superior results to the pricing model through arbitration (APT), though the CAPM is a simpler model that had very similar results, as well as more favorable information criteria. It concluded that more studies should be done about the effectiveness of these and other pricing models in Brazil, among other emerging markets, besides the research for better systematic factors of explanation for the APT.

L’étude présentée visait à comparer deux modèles d’évaluation des actifs financiers, le Capital Asset Pricing Model (CAPM) et l’Arbitrage Pricing Theory (APT). Cette comparaison a été faite par la présentation théorique et par une méthode empirique sur le pouvoir d'explication et de prédiction des modèles d’évaluation. Il donne des résultats marginalement supérieurs au modèle d’évaluation par l'arbitrage (APT), bien que le CAPM soit un modèle plus simple qui a eu des résultats très similaires, ainsi que des critères d'information plus favorables. On a conclu que d'autres études devraient être effectuées sur l'efficacité de ceux-ci et d'autres modèles d’évaluation des actifs financiers au Brésil, parmi d’autres marchés émergents, en plus de la recherche des meilleurs facteurs systématiques d'explication pour l'APT.