Influência da incerteza da expectativa de dados macroeconômicos futuros do Brasil sobre a volatilidade implícita

Abstract

Este trabalho tem por finalidade verificar se a volatilidade implícita, calculada a partir do modelo Black-Scholes, reflete o nível de incerteza dos analistas sobre premissas macroeconômicas no futuro. Para tanto, foi analisado o Índice Bovespa e suas respectivas opções de compra com de negociação ao longo de 2012, bem como as opiniões dos analistas publicadas neste mesmo período. Os resultados obtidos através da análise de regressões com dados de periodicidade diária de todas as opções com pelo menos 5 negociações no dia indicam que há evidências estatísticas de que quanto maior a incerteza de premissas macroeconômicas, maior a volatilidade implícita do Ibovespa.

This study aims to verify if the implied volatility, calculated from the Black and Scholes model, reflects the analysts level of uncertainty on macroeconomic assumptions about the future. To this end, we analyzed the Índice Bovespa and its call options trading throughout 2012, as well as the opinions of the analysts published in the same period. The results obtained by applying the analysis of regressions with daily returns data of all options with at least 5 negotiations per day, indicate that there is statistical evidence that the higher the uncertainty of macroeconomic assumptions, the higher the implied volatility of the Índice Bovespa.