O efeito da divulgação das demonstrações financeiras no mercado de capitais brasileiro : um estudo sobre a variação no preço das ações

Abstract

Essa dissertação investigou, através de um estudo de eventos no mercado brasileiro de ações, se a divulgação de Demonstrações Financeiras de uma empresa de capital aberto, produz efeitos no comportamento do preço de suas ações. Duas hipóteses foram testadas. A primeira conduziu a investigação de que as Demonstrações Financeiras, anuais e trimestrais, divulgadas pelas empresas de capital aberto, podem conter informações relevantes capazes de influenciar, significativamente, o processo de precificação de suas ações. E através da segunda hipótese foi analisado se a inclusão do parecer de auditores independentes às Demonstrações Financeiras trimestrais, influenciou a precificação das ações por parte dos participantes do mercado de capitais brasileiro. Os resultados empíricos do trabalho evidenciaram que a divulgação das Demonstrações Financeiras, anuais e trimestrais, das empresas de capital aberto é um evento relevante ao mercado de capitais brasileiro e produz efeitos significativos sobre o comportamento dos preços de suas ações. Além disso e, principalmente, permite afirmar que o mercado de capitais brasileiro possui um nível de eficiência semi-forte. Quanto ao exame da segunda hipótese, as evidências obtidas indicam que a inclusão do parecer de auditores independentes nas informações trimestrais pode não representar um evento significativo ao mercado de capitais brasileiro pois apenas os retornos anormais negativos apresentaram diferença significativa entre os períodos Sem e Com Parecer de auditores independentes.

Based on the event study methodology, this dissertation examined whether the disclosure of Financial Statements of companies which are publicly traded in the Brazilian Stock Market produces any effect on stock price behaviour. Two hypothesis were tested. The first one investigated whether annual and quarterly financial reports contain relevant information capable of significantly influence the stock pricing process. The second hypothesis verified whether the inclusion of independent auditing opinion in quarterly reports affected the stock pricing process. The empirical results showed that the disclosure of annual and quarterly Financial Statements seems to be a relevant event to the Brazilian Capital Market, producing significant effects on the stock price behaviour. In addition, these results allowed the conclusion that the Brazilian Capital Market supports the semi-strong form of market efficiency. With regard to the second hypothesis, the empirical evidence led to the conclusion that the addition of independent auditing opinion to quarterly reports could not be a meaningful event, mainly because statistically significant differences between periods with and without the quoted opinion was found only in negative abnormal returns.