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Ensaios sobre microestrutura do mercado

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Ensaios sobre microestrutura do mercado

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Título Ensaios sobre microestrutura do mercado
Autor Caetano, Fábio Massaúd
Orientador Kloeckner, Gilberto de Oliveira
Data 2012
Nível Doutorado
Instituição Universidade Federal do Rio Grande do Sul. Faculdade de Ciências Econômicas. Programa de Pós-Graduação em Economia.
Assunto Econometria
Mercado de ações
Modelo econométrico
[en] Markov-switching models
[en] Portfolios selection
[en] Price-volume relation
[en] Probability of informed negotiation
[en] Tick-test algorithm
Resumo O objetivo geral deste trabalho é testar se a informação contida em dados de microestrutura de mercado contribui para uma melhor explicação do comportamento dos preços dos títulos negociados na BMF&BOVESPA. O primeiro ensaio testa a hipótese de que o volume gera informação sobre o movimento dos preços quando os traders possuem informações diferentes sobre o comportamento dessa variável. Em uma abordagem de microestrutura de mercado, os traders não informados observam apenas as estatísticas diárias de preço e volume, e os traders informados conhecem o comportamento dos preços e volumes tick-by-tick. Aplicando o algoritmo do tick-test, os traders informados observam o volume de ordens de compras e vendas diárias. O teste empírico é feito utilizando modelos markov-switching, e os resultados revelam que os traders informados apresentam estimações melhores. No segundo ensaio, buscam-se evidências de que traders informados preferem atuar no mercado de opções pela possibilidade de alavancar seus ganhos. O objetivo é identificar se o volume no mercado de opções revela o comportamento dos preços das ações. Os resultados obtidos, utilizando opções de PETR4 e VALE5, corroboram a hipótese que o volume no mercado de opções não transmite informação sobre o comportamento do preço da ação. O terceiro ensaio utiliza dados tick-by-tick para estimar a probabilidade de informação privilegiada (PIN) para ações do IBRX. O PIN é uma proxy para informação privada e é incorporado ao método de Fama e French (1993) para separar os portfolios e explicar seus retornos. A combinação do PIN com as variáveis valor de mercado e índice book-to-market possibilita, para alguns portfolios, aumento do retorno e diminuição do risco. A significância das variáveis na explicação dos retornos é testada utilizando modelos de markov-switching. Os resultados permitem concluir que o PIN é um fator importante na explicação dos retornos dos portfolios.
Abstract The general objective is to test whether the information contained in data of microstructure market contributes to a better explanation of the behavior of stock prices negotiated in BMF&BOVESPA. The first essay tests the hypothesis that volume generates information on price movements when traders have different information on the behavior of this variable. In a model of market microstructure, non-informed traders observe only the daily statistics on price and volume, while informed traders know the behavior of tick-by-tick prices and volumes. Applying the tick-test algorithm, informed traders observe the volume of buy orders and daily sales. The empirical test is carried out by using markov-switching models, and the results reveal that informed traders show better estimates. In the second essay, we look for evidence that informed traders prefer to trade in options market due to its possibility of leveraging their revenue. The objective is to identify whether volume in the options market is revealing of the behavior of stock prices. The results obtained using options from PETR4 and VALE5 concur to the hypothesis that volume in options market does not transmit information on the behavior of stock price. The third essay makes use of tick-by-tick data to estimate the probability of privileged information (PIN) to IBRX stocks. PIN is a proxy to privilege information and is incorporated to Fama French (1993) method to separate portfolios and explain their returns. The combination of PIN with variables of market value and book-to-market index allows some portfolios to increase return and diminish risk. The significance of these variables in explaining returns is tested using markov-switching methods. The results demonstrate that PIN is an important factor in explaining portfolio returns.
Tipo Tese
URI http://hdl.handle.net/10183/70024
Arquivos Descrição Formato
000874429.pdf (8.330Mb) Texto completo Adobe PDF Visualizar/abrir

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