Relação entre os indicadores econômico-financeiros e os retornos das ações

Abstract

Este estudo busca evidenciar e analisar a variação conjunta de indicadores econômicofinanceiros e dos retornos das ações de empresas de capital aberto negociadas na BM&FBOVESPA. Para isto, três objetivos específicos foram propostos: (a) identificar e calcular os indicadores econômico-financeiros para empresas de capital aberto listadas na Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros de São Paulo; (b) analisar as variações dos indicadores em relação aos retornos das ações, procurando identificar evidência de variação conjunta; (c) identificar os indicadores que apresentam as maiores evidências de variação conjunta. Para atender a estes objetivos, primeiramente foi realizada revisão bibliográfica sobre os indicadores utilizados para a análise de empresas. A partir dos balanços patrimoniais e demonstrações financeiras de 71 empresas, foram obtidos (calculados ou levantados) os valores anuais para 40 indicadores identificados na literatura, no período de 2001 a 2006. Foi realizado, ainda, o levantamento das cotações de fechamento das ações das empresas, para as mesmas datas de referência das demonstrações (31 de dezembro de cada ano). Todos os dados foram transformados em séries de variações e retornos, sendo estas séries utilizadas para cálculo de coeficientes de correlação (r) entre os indicadores e os retornos das ações. Os coeficientes (assim como suas médias - 9r) foram analisados e também utilizados para aplicação de teste de hipóteses bilateral. O resultado do teste de hipóteses permitiu evidenciar a existência de variação conjunta muito significante (considerando nível de significância de 5%). Já a análise dos coeficientes demonstrou, primeiramente, que as correlações médias de todos os indicadores com os retornos das ações caracterizam-se como moderadas. Por outro lado, a análise individual dos coeficientes demonstrou que 35% dos mesmos caracterizam-se como fortes e muito fortes, sendo que cada indicador analisado no estudo apresentou a ocorrência de correlação muito forte para pelo menos uma ação. Os indicadores foram, ainda, subdivididos em cinco categorias - de "Liquidez", de "Rentabilidade", de "Lucratividade", de "Prazos Médios e de Giro" e de "Endividamento" -, sendo identificadas, também, somente correlações médias moderadas entre as categorias e os retornos das ações.

This research paper seeks to identify and analyze the joint variation between the economicfinancial ratios and the stock returns of publicly traded companies listed on BM&FBOVESPA. In order to achieve this greater objective, three goals were proposed: (a) to identify and calculate the economic-financial ratios for publicly traded companies listed on the Brazilian Stock, Mercantile and Futures Exchange; (b) to analyze the ratios’ variations in relation to the stock returns, seeking to identify evidence of joint variation; (c) to identify the ratios that show the stronger evidences of such joint variation. To fulfill said goals, the first step was to develop a bibliographic research about ratios used for analyses of companies. From the financial statements of 71 companies, the year-by-year values of 40 ratios were obtained (either calculated or researched) for the period of 2001 through 2006. Also, the stocks’ closing quotations for the same companies and for the same dates of the financial statements (31 of December of each year) were researched. All data was transformed in series of variations and returns, being these series used for the calculation of the correlation coefficients (r) of the ratios in relation to the stock returns. The correlation coefficients (and it's means - 9r) were analyzed and used to apply a bilateral hypothesis test. The hypothesis test results showed that the evidence of joint variation exists and can be interpreted as very significant (for a significance level of 5%). Also, the analyses of the coefficients demonstrated that the average correlations of all the ratios in relation to the stock returns can be interpreted as moderate. On the other hand, the individual analyses of the coefficients showed that 35% of them can be interpreted as strong and very strong, being that each ratio analyzed in this research demonstrated a very strong correlation for at least one company/stock. The ratios were, furthermore, divided in five categories: "Liquidity", "Return", "Profitability", "Average Periods and Turnover", and "Debt", being also identified only moderate average correlation between the categories and the stock returns.